腾讯在 2018 经历了不平凡的一年，一方面舆论有对其关于 " 投行化 " 的批评，认为以投资公司标准参照，腾讯有高估可能；而另一方面，在游戏政策收紧背景下，这一现金牛业务成长放缓，也为未来蒙上重重不确定性。
在 2018 年 Q4，腾讯进行了组织调整，高举产业互联网大旗，收入要从 2C 转为 2B，最近又有消息爆出，再要进行 10% 的中层员工裁撤，对组织内 " 老白兔 " 进行优化。
在此，我们有必要来总结腾讯模式在过去的经验，再分析未来其发展的潜力和方向，对腾讯进行公允客观的评判。
投资和游戏之后，腾讯 " 二人转 " 业务亟需继承者
2018 年，腾讯总收入达到 3126.9 亿，较上年增长 32%（为三年内最低），但 Q4，总营收同比增速为 28%，而 2017 年同期数字为 51.4%。
再看利润率表现，从 2016-2018 年，毛利率由 55.6% 降为 45.5%，净利润率则由 30.3% 降至 25.7%，这也直接说明：腾讯的盈利质量开始发生变化，开始离开 " 躺着赚钱 " 的舒适区。
2016 年 Q1 至 2018Q4 毛利率下降趋势明显
从具体业务看，投资和游戏一直是腾讯的支柱业务，在这几年又有何变化呢？
腾讯倾向于投资，其原因大致有三：
其一，此前高成长高利润率的业务发展中，积蓄动辄数千亿的资金，投资可以直接提高资金利用率；
其二，在移动互联网转型中，腾讯以微信和 QQ 两大入口作为筹码，对关键领域的重点企业投资，可视为公司战略层面的帮助；
